Trump’s ‘Big Beautiful Bill’ menekankan disiplin fiskal, namun US$2,4 triliun utang yang akan ditambahkannya ke defisit Amerika Serikat yang sudah mengkhawatirkan membuat Wall Street waspada. Sementara itu, imbal hasil obligasi terus melonjak, dan ketidakpastian atas obligasi AS sebagai tempat aman semakin membayangi.
Vincent Liu, Chief Investment Officer di Kronos Research, mengatakan kepada BeInCrypto bahwa faktor-faktor ini dapat lebih mendorong permintaan untuk Bitcoin. Di sisi lain, altcoin mungkin tidak seberuntung itu.
Visi Ekonomi Trump Menghadapi Penolakan Awal
Pemerintahan Trump memuji One Big Beautiful Bill Act sebagai undang-undang signifikan yang akan secara dramatis memperbaiki jalur fiskal Amerika Serikat.
RUU ini disahkan oleh DPR pada bulan Mei dan menunggu persetujuan Senat. Ini akan melepaskan triliunan dolar dalam pemotongan pajak dan mengurangi pengeluaran untuk program kesehatan, kupon makanan, dan energi bersih.
Sementara Gedung Putih menegaskan bahwa RUU ini akan membuka jalan bagi “era pertumbuhan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya,” yang lain kurang yakin.
Selain referensi Elon Musk terhadap undang-undang ini sebagai “kekejian yang menjijikkan,” Wall Street menunjukkan ketidaknyamanan khusus. Kekhawatirannya sangat terasa, terutama mengenai apa arti RUU ini bagi defisit fiskal negara yang membengkak.
Sebuah Kekhawatiran US$2,4 Triliun
Sebuah laporan yang dirilis minggu lalu oleh Congressional Budget Office (CBO) nonpartisan menunjukkan bahwa pemotongan pajak RUU ini, yang berlaku untuk tip, lembur, dan manfaat senior, berjumlah US$3,7 triliun.
Walaupun ini berarti wajib pajak akan menyimpan lebih banyak uang mereka, ini juga mewakili pengurangan signifikan dalam pendapatan federal. Ketika CBO menganalisis apakah pemotongan pengeluaran yang diusulkan RUU ini akan mengimbangi pengurangan ini, mereka menyimpulkan bahwa itu akan kekurangan US$2,4 triliun selama 10 tahun ke depan.
Pada dasarnya, meskipun RUU ini menghemat US$1,3 triliun melalui pemotongan program, dampak keseluruhannya adalah peningkatan defisit nasional sebesar US$2,4 triliun.
Kesenjangan yang tidak terhitung ini yang membuat analis keuangan dan ekonom khawatir.
Apakah RUU Anggaran Trump Akan Memperburuk Defisit?
Mengingat bahwa pemotongan pajak tidak sepenuhnya diimbangi oleh pemotongan pengeluarannya, pemerintah harus meminjam lebih banyak uang untuk menutupi pengeluarannya. Meminjam lebih banyak juga akan meningkatkan total utang nasional.
“Dari sana, ini ekonomi sederhana: lebih banyak utang berarti lebih banyak obligasi, imbal hasil lebih tinggi, dan kondisi lebih ketat,” Liu mengatakan kepada BeInCrypto.
Menurut CBO, selama 10 tahun ke depan, pinjaman tambahan yang disebabkan oleh RUU ini diproyeksikan menghasilkan tambahan US$551 miliar dalam pembayaran bunga. Jumlah ini di atas apa yang sudah harus dibayar pemerintah atas utang yang ada.
Pinjaman tambahan ini secara signifikan meningkatkan total biaya RUU ini, melampaui dampak langsung dari ketentuan pajak dan pengeluarannya. Ini juga menciptakan efek berlipat ganda: lebih banyak pinjaman pemerintah mengarah pada pembayaran bunga yang lebih tinggi, yang kemudian dapat memerlukan pinjaman lebih lanjut.
Latar belakang fiskal ini sudah terwujud dalam indikator ekonomi utama.
Lonjakan Imbal Hasil Obligasi dan Tekanan Ekonomi
Kurang dari tiga minggu yang lalu, lonjakan imbal hasil obligasi mengejutkan investor ketika imbal hasil obligasi 30 tahun melonjak melewati angka 5% untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023.
“Ketika imbal hasil 30 tahun menembus 5%, itu bukan hanya statistik pasar—itu adalah lampu peringatan. Pembayaran bunga sekarang menjadi salah satu item yang tumbuh paling cepat dalam anggaran federal, dan sebagai bagian dari PDB, mereka mendekati rekor tertinggi. Itu berarti lebih banyak dolar pembayar pajak digunakan untuk melayani utang, bukan berinvestasi di masa depan,” Liu menekankan.
Suku bunga obligasi yang jauh lebih tinggi memiliki dampak luas, membuat hidup lebih mahal bagi warga Amerika sehari-hari. Banyak pinjaman umum, seperti hipotek, suku bunga kartu kredit, dan pinjaman mobil, langsung terkait dengan hasil Treasury, yang naik seiring dengan kenaikan hasil obligasi.
Peningkatan biaya pinjaman ini bisa memperlambat aktivitas ekonomi, mengimbangi efek stimulasi dari undang-undang pemotongan pajak. Menyadari hal ini, investor sudah menyatakan ketidaknyamanan mereka.
Apakah Pasar Kehilangan Kesabaran dengan Utang AS?
Setelah persetujuan RUU anggaran Trump oleh DPR pada 22 Mei, indeks di seluruh pasar saham mengalami penurunan.
Menunjukkan ketidaknyamanan Wall Street lebih lanjut, lelang obligasi 30 tahun bulan lalu diterima dengan buruk, dengan investor menuntut yield yang lebih tinggi dari perkiraan untuk membeli obligasi tersebut. Kinerja lemah pada lelang April mencerminkan kurangnya permintaan yang kuat, menandakan persepsi publik bahwa Amerika adalah investasi yang lebih berisiko.
Reaksi saat ini dari Wall Street terhadap utang nasional sangat kontras dengan respons historis. Di masa lalu, pasar keuangan sering menunjukkan lebih banyak kelonggaran, terutama ketika suku bunga rendah atau krisis menuntut tindakan.
“Wall Street dulu memberi Washington lebih banyak kelonggaran dalam pengeluaran defisit… Tapi hari ini, kelonggaran itu hilang. Dengan suku bunga tinggi, utang yang membengkak, dan tidak ada keadaan darurat langsung untuk membenarkannya, pasar jauh lebih tidak memaafkan,” ujar Liu.
Pada saat yang sama, tekanan fiskal yang signifikan ini juga dapat menyebabkan efek riak global.
“Tekanan fiskal AS meningkatkan biaya pinjaman global, melemahkan pasar berkembang, dan menekan ekonomi yang memegang cadangan besar Treasury. Efeknya tidak terbatas pada AS, mereka langsung mempengaruhi stabilitas keuangan di seluruh ekonomi global,” tambahnya.
Seiring menurunnya kepercayaan pada tempat berlindung yang aman secara tradisional, investor mungkin semakin tertarik pada aset alternatif seperti aset kripto.
Daya Tarik Safe Haven Bitcoin, Altcoin Tertekan
Tekanan fiskal dari rancangan undang-undang rekonsiliasi mungkin menggeser sentimen investor ke pasar aset kripto. Namun, tidak semua aset digital diciptakan sama dalam hal ini.
“Bitcoin mungkin bersinar dalam ketidakpastian itu, tapi altcoin bisa menghadapi angin sakal yang lebih kuat saat investor menjadi lebih berhati-hati,” tutur Liu kepada BeInCrypto.
Seiring meningkatnya pinjaman pemerintah dan kekhawatiran tentang inflasi atau stabilitas aset tradisional, Bitcoin mungkin mengalami daya tarik yang diperbarui.
Lingkungan yang tidak pasti menimbulkan tantangan bagi altcoin, yang biasanya lebih berisiko dan lebih volatil daripada Bitcoin. Akibatnya, investor mungkin memprioritaskan pelestarian modal daripada keuntungan spekulatif, menyebabkan kinerja altcoin menurun. Pergeseran ini menyebabkan harga altcoin menurun atau stagnan, sementara Bitcoin mungkin mempertahankan nilainya atau bahkan naik.
Jika rancangan undang-undang tersebut lolos di Senat dengan sedikit modifikasi terhadap dampak fiskalnya, ini adalah beberapa hasil potensial yang mungkin diharapkan.